从医疗趋势看伽马刀治疗趋势

肿瘤治疗的业态主要分为手术、近几年兴起的新型治疗手段（靶向治疗、药物免疫治疗、化学药物治疗、依靠设备进行治疗（放疗）、细胞免疫治疗等新技术疗法）。本篇报告将聚焦于与设备相关的放疗产业链梳理，从设备到服务。

　　研究背景：对于肿瘤这个千亿级市场，投资者之前关注较多的是肿瘤药物投资标的，也诞生了比如恒瑞医药这样的千亿市值公司。可是肿瘤治疗产业链除了药物以外，还有放疗设备、肿瘤医疗服务等更多的有价值的投资环节，特别是从2015年开始就被行业及资本市场重点关注的免疫细胞治疗。国金医药团队开始着手，为投资者梳理整个肿瘤治疗产业链的投资机会。

　　肿瘤治疗的业态主要分为手术、药物免疫治疗、近几年兴起的新型治疗手段（靶向治疗、细胞免疫治疗、依靠设备进行治疗（放疗）和化学药物治疗等新技术疗法）。本篇报告将聚焦于与设备相关的放疗产业链梳理，从设备到服务。　　

行业策略：作为肿瘤治疗的主要手段之一，新的放疗技术不断出现，放疗产业的认可度在不断提升，特别是结合药物、细胞治疗等新型放疗服务中心的发展，我们看好肿瘤产业链的投资价值。

　　相关公司：目前市场中涉及肿瘤产业链（特别是放疗设备到服务相关）的上市公司越来越多，从诊断-治疗-服务，业务也在相互渗透。

（1）其中肿瘤放疗及治疗中心相关标的：一体医疗、星河生物、益佰制药和和佳股份等。

（2）精准医疗相关标的请参考研究报告《肿瘤治疗之免疫细胞治疗行业深度研究》；

（3）影像诊断相关标的请参考《行业革新催生独立医学影像中心大机遇》。

　　行业观点

　　放疗市场需求大，在恶性肿瘤治疗的地位提升：肿瘤治疗的三大主要手段中，外科是较常见的方法；化学治疗是浑身性的治疗手段，但目前无法治疗；放疗创伤小，技术提升很快，治疗的认知度正在不断提高，同时，放疗适应症非常广，几乎可以用于绝大部分的肿瘤。

　　放射治疗以伽马刀和直线加速器为主，质子重离子治疗刚起步：在临床运用中，放疗设备主要以伽马刀和直线加速器为主，性价比相对更高，其他设备基本全部来自进口，投资和运营成本很高（质子重离子医院的投资超过亿）。直线加速器的普及率较高，伽马刀的空间较大。

　　放疗服务中心的发展背景：分级诊疗，投资和运营成本较大，公立医院投资受限。肿瘤治疗中心建立一般分为两种模式，投放设备到医院，或者自建肿瘤医院的模式。一个肿瘤中心的投资超过5000万，医疗机构受自身现金流的闲置，可能无法采用直接购买的形式配置肿瘤治疗设备，企业可以为医院提供整体解决方案。在分级诊疗政策的驱动下，民营资本投资建立肿瘤治疗中心的机遇显现。　

从设备到服务，肿瘤放疗产业链市场空间大：放疗设备以伽马刀和直线加速器为主，质子重离子治疗刚起步，目前肿瘤放疗服务产业链预计市场空间在亿左右，仅为药物治疗的10%，我们测算放疗服务的理论市场空间将超过500亿，由此可见伽马刀和直线加速器是现在主要的治疗趋势。

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